En este curso diferenciaremos precio de valor. Cuando compramos acciones de una empresa, nos convertimos en dueños de una fracción de ese negocio. Las acciones tienen un precio que podemos observar en el mercado pero su valor sólo puede ser estimado en base a los fundamentos del negocio, las expectativas acerca de lo que ocurrirá en el futuro y nuestro grado de incertidumbre acerca de ese pronóstico.

En este curso presentaremos un marco conceptual para estimar el valor de una empresa y lo aplicaremos a un caso real. Este tipo de análisis nos permitirá decidir si el precio de una acción es caro o barato en relación a los fundamentos del negocio. A lo largo del curso apelaremos a una combinación de números y narrativas, argumentando que ambos son esenciales para realizar un buen análisis.

Estos son algunos de los contenidos:

• Modelo de negocios. Nos preguntaremos cómo gana dinero la empresa, cuáles son las características de sus clientes, qué productos / servicios ofrece, qué cantidades vende y a qué precios, cuáles son sus costos y sus canales de distribución.
• Análisis de la industria y estrategia competitiva. Pensaremos la rentabilidad de una empresa como la combinación de la rentabilidad promedio de su industria más la performance diferencial de esa empresa. Estudiaremos las fuerzas competitivas que definen la rentabilidad de una industria y qué puede hacer una empresa para diferenciarse de sus competidores.
• Contabilidad 101. La contabilidad es el lenguaje principal que tiene una empresa para mostrarnos sus números. Vamos a estudiar lo mínimo indispensable acerca de cómo funciona la contabilidad, qué contienen los principales estados contables y cómo se relacionan entre sí.
• Marco conceptual de valuación. Comenzaremos por comprender el valor temporal del dinero, el impacto del riesgo en el valor y el concepto de tasa de descuento. Luego plantearemos al valor de la empresa como el valor presente de los montos de dinero que esperamos que genere a lo largo del tiempo.
• Análisis de sensibilidad y margen de seguridad. Veremos cómo modificar nuestros supuestos impacta en la valuación, estableciendo así un rango de valor en lugar de una estimación puntual. Hablaremos del margen de seguridad como herramienta para sólo realizar una inversión cuando su precio está lo suficientemente bajo.

Comenzaremos desde cero, sin asumir conocimientos previos, y plantearemos las bases necesarias para hacer un análisis de los fundamentos de un negocio. Quienes quieran comenzar a hacer sus análisis propios, encontrarán una introducción robusta a los principales temas de la valuación de empresas. Quienes no busquen hacer sus propios análisis, encontrarán herramientas valiosas para evaluar recomendaciones ajenas, distinguir señal de ruido, pensar con más claridad en tiempos de volatilidad y a hacerse buenas preguntas al enfrentarse con noticias y situaciones inesperadas.

Andy Okoskyn